Опционные стратегии. Спекуляция

Опционные стратегии. Спекуляция

Опционные стратегии

В продолжение темы опционных стратегий приведу примеры спекулятивные стратегий.

Straddle. «Стреддл» — так называется стратегия, когда инвестор, ожидающий сильного движения цены, которая явно пробьет точки окупаемости, приобретает два опциона – «опцион колл» и «опцион пут» с одинаковым страйком и экспирирующие в один день.

Обычно, так поступают перед выходом важных новостей по эмитенту базового актива, когда цена после новостей явно должна сильно двинуться вверх, либо же вниз, вот только не понятно – куда именно.

В данной стратегии «опцион колл» может позволить Вам заработать, если выходящая новость окажется позитивной и цена из-за этого пойдет вверх, тогда как «опцион пут» сделает Вам прибыль, если цена двинется вниз, так как ожидаемая информация по эмитенту окажется негативной.

Пример. Допустим, уже в течение недели акции «Норникеля» болтаются в коридоре цен 4900 – 5100 руб. за акцию. Данные Вашего анализа говорят, что вот-вот бумага должна пробить этот коридор и двинуться либо вверх, либо вниз. НА этом фоне, Вы покупаете июньский опцион «Норникеля» колл со страйком 5000 руб. и июньский опцион «Норникеля» пут со страйком 5000 руб. по 125 руб. каждый. То есть, Вы приобрели одномесячный 5000 «стреддл».

Точки окупаемости в данном примере находятся на расстоянии 100 руб. в каждую сторону от цены исполнения (5000 руб.). Ваша прибыль будет получена, если курс акций «Норникеля» уйдет в любую из сторон, пробив коридор 4900-5100 руб. за акцию. 14-го июня бумага пробивает отметку 5100 и улетает вверх до уровня 5400 руб. Потирая руки от удовольствия, Вы идете подсчитывать свою прибыль.

Strangle. «Стренгл» — очень схожая с предыдущей стратегия, но более дешевая, так как опционы колл и пут имеют разные страйки (цены исполнения), а значит – меньшую вероятность исполнения. Обычно, «стренгл» покупают спекулянты, обладающие недостаточным количеством денег для покупки «стреддл».

Пример. Вы покупаете «стренгл» 4950 – 5050 руб. То есть, Вы приобретаете июньский «опцион пут» на бумаги «Норникеля» со страйком 4950 руб. и июньский «опцион колл» на бумаги «Норникеля» со страйком 5050 руб. Если Вы заплатили при этом, например, 75 руб. за «опцион пут» и 125 руб. за «опцион колл», то потратили не 250 руб., как в предыдущем примере, а всего 200 руб.

Стратегия принесет Вам прибыль – при цене бумаг «Норникеля» ниже 4750 руб. (4950 – 200) и при цене бумаг «Норникеля» выше 5250 руб. (5050+200). То есть, как Вы уже наверняка и сами поняли, для того, чтобы посчитать точки окупаемости «опциона колл» и «опциона пут», нужно просто прибавить сумму уплаченной Вами за оба опциона премии, к цене исполнения «опциона колл» и вычесть сумму уплаченной Вами за оба опциона премии из цены исполнения «опциона пут».

Все довольно таки просто, не так ли?!

Vertical (bull/bear) spread. К двум данным стратегиям для спекуляции, для полноты картины, можно прибавить еще одну базовую стратегию, так называемую «вертикальный спрэд» — это покупка «опциона колл» (или «пут») и одновременная продажа «опциона колл» (или «пут») с более высокой ценой исполнения (для «пут» — с более низкой ценой исполнения). Как ясно уже из самого названия, «спрэд» бывает «медвежьим» и «бычьим». Цена стратегии будет равна разнице премии купленного и проданного оционов.

Пример «бычьего колл-спрэда»: Вы покупаете «опцион колл» на бумаги «Норникеля» со страйком 4950 руб за 200 руб. и продаете «опцион колл» на бумаги «Норникеля» со страйком 5050 за 75 руб., заплатив при этом нетто-премию в размере 125 руб. Уровень безубыточности в данном примере равен 5075 руб. (4950+125).

Пример «медвежьего пут-спрэда»: Вы покупаете «опцион пут» на бумаги «Норникеля» со страйком 5100 руб. за 250 руб. и продаете «опцион пут» на бумаги «Норникеля» со страйком 4950 руб. за 75 руб., заплатив при этом нетто-премию в размере 175 руб. Уровень безубыточности в данном примере равен 4925 руб. (5100-175).

Calendar spread. Если рассмотренный выше «вертикальный спрэд» подразумевает покупку двух опционов с одинаковой датой экспирации (датой истечения срока действия), но разными страйками (ценами исполнения), «календарный спред» состоит из двух опционов, с одинаковым страйком (ценой исполнения), но разными датами экспирации (истечение срока действия). По этому «календарный спрэд» называют еще и «горизонтальным спрэдом».

Данная стратегия применяется в том случае, если ВЫ уверены в направлении движения цены базового актива, но предполагаете, что это движение будет вялотекущим. Очень удобная стратегия для игры по тренду (восходящему или нисходящему).

Если Вы покупаете опцион с длинным сроком действия и одновременно продаете с коротким сроком действия, Ваш максимально возможный убыток будет вычисляться как разница между уплаченной премией и полученной премией.

Если Вы приобретаете опцион с коротким сроком действия и одновременно продаете с длинным сроком действия, Ваш возможный убыток не ограничен, так как краткосрочный опцион может экспирировать «без денег», в результате чего Вы будете иметь короткую позицию по «опциону колл».

Пример. Вы продаете июньский «колл опцион» на бумаги «Норникеля» со страйком 5050 руб. за 75 руб. и одновременно покупаете ноябрьский «колл опцион» на бумаги «Норникеля» со страйком 5050 руб за 125 урб. Если Ваш расчет относительно направления и динамики движения цены окажется верным, Ваш июньский опцион истечет «без денег», тогда как ноябрьский экспирируется «при деньгах».

Diagonal spread. В отличие от двух предыдущих «спрэдов», «диагональный спрэд» подразумевает наличие у Вас двух опционов как с разными сроками экспирации, так и с разными ценами исполнения. Максимально возможный убыток в этом варианте высчитывается примерно так же, как и в случае с «календарным спрэдом».

Если Вы покупаете долгосрочный, а продаете краткосрочный опционы, Ваш максимально возможный убыток будет равняться разнице между уплаченной и полученной премией. Если же Вы покупаете краткосрочный опцион и продаете долгосрочный, Ваш возможный убыток не ограничен, ибо краткосрочный может экспирировать «без денег», в результате чего Вы будете иметь короткую позицию по «опциону колл».

Пример. Типичная игра в направлении восходящего тренда. Вы продаете июньский «колл опцион» на бумаги «Норникеля» со страйком 5050 руб. за 75 руб. и одновременно покупаете ноябрьский «колл опцион» на бумаги «Норникеля» со страйком 5300 руб. за 125 руб.

Ratio spread. Очень популярная стратегия, не требующая больших денег для ее осуществления. Ее название на русском языке – «пропорциональный спрэд». Вы финансируете Вашу длинную позицию за счет короткой. Суть стратегии заключается в покупке «опциона колл» (или «пут») и одновременной продаже «опциона колл» с более высокой ценой исполнения (для «пут» — с более низкой ценой исполнения) и более высокой суммой номинала. Большой плюс данной стратегии в том, что возникающая у Вас короткая позиция будет именно в том направлении, которое Вы хотите.

Точка окупаемости купленного Вами «колл-спрэда» высчитывается прибавлением суммы уплаченной премии к цене исполнения купленного Вами опциона. Ваша позиция станет прибыльной выше уровня «премия плюс страйк». При покупке «пут-спрэда», Вы покупаете «опцион пут» с высоким страйком и продаете «опцион пут» с низким страйком. Позиция начинает приносить прибыль нижу уровня «страйк минус премия».

Back spread. «Бэк спрэды» — самые сложные из всех перечисленных. Это опционы с разными номинальными размерами, разными сроками экспирации и разными страйками. В основе такой конструкции лежит комбинация «пропорционального» и «горизонтального» спрэдов.

Это излюбленный вид «спрэдов» спекулянтов, так как «бэк спрэды» дают спекулянту время на то, чтобы подтвердились их прогнозы, а так же обеспечивают необходимый им леверидж. Так трейдер может продать краткосрочный «опцион пут» («колл») «при своих» и одновременно купить долгосрочный «опцион пут» («колл») «без денег» с номиналом раза в два-три больше. Точки окупаемости «бэк спрэдов» высчитываются аналогично точкам окупаемости «пропорциональных спрэдов», а вот риски – рассчитываются как для «горизонтальных спрэдов».

«Железная бабочка». Спекулятивная опционная стратегия, используемая при колебании рынка в рамках ценового коридора. Суть ее в том, что если Вы, например, предполагаете, что курс базового актива будет оставаться внутри данного коридора, Вы продаете «стреддл». Однако, для подстраховки на тот случай, если цена все-таки пробьет коридор и вырвется из него, Вы покупаете «стрэнгл» вокруг проданного ранее «стреддл».

Пример. Продажа «среддл» по «Норникелю» на уровне 5000 руб. и покупка по нему же «стрэнгл» на 4900-5100 руб.

«Бабочка». Стратегия, по своей структуре как близнец похожая на предыдущую («железную бабочку»), но в отличие от нее, состоящая из одинаково направленных опционов – исключительно «опционы колл», либо исключительно «опционы пут».

Пример. Вы покупаете по «Норникелю» один «опцион колл» на 4900 руб., продаете по «Норникелю» два «опциона колл» на 5000 руб. и покупаете по нему же один «опцион колл» на 5100 руб.

Кажется все это ужасно сложным, но это до тех пор пока Вы еще не привыкли к опционной терминологии и не попробовали работать с опционами на практике. Не пытайтесь сейчас объять необъятное, усваивайте и применяйте только то, что уже поняли. От простого к сложному, постепенно, шаг за шагом, Вы разберетесь во всем. Советую не торопиться, перечитать и осмыслить данный урок несколько раз, до более или менее полного понимания всего, что в нем изложено.

 

Мне интересно Ваше восприятие материала. Буду признателен, если оставите несколько строк о Вашем мнении о статье.

Понравилось? Расскажи друзьям, как это интересно!

Опубликовать в Одноклассники
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Яндекс
Опубликовать в Google Buzz
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal

Также Вы можете почитать:

Оставить комментарий